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【套利交易教学】如何利用息口环境与利差交易「躺赚」？
全球加息环境巨变，套利交易带来丰厚机遇
随着全球狂热拥堵，各大央行面临疫情关键抉择！央行考虑结束期间的超宽松货币政策，另外努力应对地缘政治危机引发的物价高峰压力。自英国央行率先加息后，加拿大央行与美联储紧随其后，热点缩紧周期。而欧洲央行的态度也逐渐转鹰，计划在未来采取行动。随着欧美主要经济体逐步退出长期的零利率时代，全球货币政策的急剧外汇市场转变为「套利交易」營造全新機遇。
利差交易到底是什么？
「利差交易」或「套利交易」（套利交易）曾在《风格探寻》系列中简单介绍，意思是一种利用不同货币利率差异进行套利的策略。具体而言，投资者从低利率货币中借入资金，将其投资于高利率货币资产，以求即期汇率稳定时的利息收益。
参考书籍：「月赚百万日元，主妇妈妈也能行！」
利差交易传奇例子：日本主妇「渡边太太」
頗為意外的，將“利差交易”策略发扬光大的代表人物是一位日本主妇—渡边太太（渡边夫人）2000年前后，日本央行首次实施零利率政策，渡边太利用这样的息口环境，借入低利率的日元，将资金投入到高息货币国家的资产中进行套利交易。多年后，随安倍经济学时期日元进一步贬值，类似交易再次卷土重来。成功让渡边太掌管高达1500万亿美元（约16.8万亿美元）的家庭消失。《经济学人》杂志注意到这一现象，更将「渡边太太」一个词入经济学术语，既专指喜好套利交易或逆向操作炒汇的散户投资者。渡边太太的成功，开创了主妇理财增值的存款，也成为了利差交易的经典代表流派。
套利交易的核心概念—隔夜利息
说到「利差交易」，一个关键概念就是「隔夜利息」（滚存利息），它是利差交易策略的重要收益来源。外汇交易的基础是两种货币之间的汇率波动，但同时，多种货币也有其独特的利率特性。在进行外汇交易时，涉及到的两种货币的利率差决定了隔夜利息的正负。
隔夜利息套利的运作原理
- 正午的隔夜利息：当您买入的货币利率与卖出的货币利率时，您可获得正的隔夜利息，从而增加交易收益。例如：买入高息货币（如汇），卖出低息货币（如日元）。
- 负的隔夜利息：当您买入的货币利率低于卖出的货币利率时，就会产生负的隔夜利息，这将导致交易成本增加。例如：买入低息货币（如日元），卖出高息货币（如澳元）。
为什么隔夜利息如此重要？
隔夜利息是利差交易的重要利润来源。在汇率波动不大的情况下，投资者仍然可以通过持有高息货币而持续利息收益。因此，并善用隔夜利息机制是进行利差交易的基础。总之，利差交易并依赖汇率带来的收益，更能通过不同货币利率的差异来捕捉稳定的利息回报。这是套利交易中「隔夜利息」的核心所在。
隔夜利息计算示例
以下以澳元/美元和欧元/欧元的头寸为例（举例数据模拟），说明外汇隔夜利息的计算方法及過程：
例子1：负的隔夜利息计算
假设交易员A持有几十/美元多头头寸1手（10,000单位），澳大利亚和美国的指标利率分别为1.5%和2.5%，澳元/美元汇率为0.72：
- 隔夜收入：
10,000 亩 × 1.5%（澳大利亚利率） ÷ 365 天（一年天数） = 0.41 亩
- 隔夜仓成本：
7,200 美元（10,000 外贸 × 汇率 0.72） × 2.5%（美国利率） ÷ 365 天 = 0.49 美元 - 收入换算成美元：
0.41 外贸 × 汇率 0.72 = 0.2952 美元 - 计算净收入：
收入（0.2952 美元）-成本（0.49 美元）= -0.1948 美元
- 结果：交易员A持有该头寸隔夜需净支付1948美元。
- 原因：由于批量的利率低于美元，做多/美元会产生负的隔夜利息。
例子2：正的隔夜利息计算
假设交易员B持有欧元/澳元空头寸1手（10,000单位），欧元区和澳大利亚的指标利率分别为0%和1.5%，汇率为1.60：
- 隔夜收入：
10,000 × 汇率 1.60 × 1.5%（澳大利亚利率） ÷ 365 天 =0.65 人口 - 隔夜仓成本：
10,000 × 0%（欧元区利率） = 0 欧元 - 收入换算成欧元：
0.65 欧元 ÷ 汇率 1.60 = 0.41 欧元 - 计算净收入：
收入（0.41欧元）-成本（0欧元）= 0.41欧元
- 结果：交易员B持有该头寸每晚可获得41欧元的正收益。
- 原因：由于澳大利亚对欧元区的利率，做空欧元/欧元会带来大量的隔夜利息。
外汇隔夜利息何时结算？
隔夜利息每天都有固定的结算时间，大部分交易平台设定在美国东部时间下午5点（纽约时间），即台湾时间上午5点（夏令时间期间）。相反，在上午5点前（例如上午） 4:59）建立的任何仓位都会在当日计算隔夜利息。凌晨5:01建立的仓位要到下一个天才计算隔夜利息。一般情况下，隔夜利息水平相对稳定，但在信贷风险上升或银行间市场紧张时，隔夜息可能每日会发生显着变化。隔夜，交易者需注意夜息的变化，这也是为什么即使各国基准利率相对稳定，隔夜息仍可能出现明显短期的原因。
如何利用套利交易投资呢？
套利交易的核心原则是利用不同国家货币利率的差异来实现稳定收益。简而言之，只需买入一个分母货币利息就显着低于分子货币利息的货币对即可。这种策略不仅简单，还需要短暂的决策时间，只需关注货币所在国的利率水平差异和变化趋势。
长期持有是关键
利差交易通常适用于大量的持仓周期——可能是数周、数月甚至数年。因为随着利息的滚存，持有时间越长，累积收益倍数多，就像存款利息一样。
案例一：纽元/日元的利差交易
纵观以下案例，新西兰联储的基准利率为2%，是主要货币中极少数显着为零的利率；而日本央行的利率则长期低于零。如在汇率71.70附近出现技术突破时做多纽元/日元，则有机会在未来一年多期限同时实现利息滚存收益和汇率上涨的资本利得，带来双重回报。
纽元/日元周线图来源：FXTM富拓
新兴市场货币的机遇
由于疫情期间大多数主要货币国家维持了近零利率，传统直盘和交叉盘汇率的利差交易机会变得稀少。因此，许多专业交易者将目光转向新兴市场货币，这些货币的利率通常远高于主要货币。
案例2：美元/墨西哥比索的利差交易
看看以下例子，在2020年4月至2021年1月（新冠疫情初期至经济逐步复苏期间），墨西哥28天期银行间市场利率在4%-6%区间波动，而美联储基准利率则接近于零。比索相比美元有着非常明显的利率优势，如果在此期间做空美元/墨西哥比索（USD/MXN）可以带来潜在的利息回报。随着比索对美元的汇率走强，还能获得汇率下跌带来的资本利得。
美元/墨西哥比索日线图 来源：FXTM富拓
3个提高套利交易成功率的贴士
- 准备详细的利率数据表
利差交易的关键在于清楚了解世界各地的基准利率水平。掌握这些数据，可以帮助您找到最具潜力的货币对。 - 密切关注经济数据与央行政策
利率的变化通常与央行政策和经济数据密切相关，尤其是通胀数据和经济增长预测。 - 风险控制
汇率波动可能会带来利差收益，设定止损点或采取对冲策略来降低风险至关重要。
小结
利差交易是一种能显着提高资金利用效率的策略，最大特点在于交易过程中同时能够「生利」。较高的本来对资金形成天然吸引力，使得高息货币相对低息货币具有升值的内在动机。当账户有大量闲置资金，且经常交易手段暂时找不到合适的机会时，利差交易是一个值得考虑的方法。该策略只需的分析和决策时间短，还能带来相对稳定的风险回报率。但是，利差交易也有其局限性，例如方向交易。
需要注意的是，外汇利差交易不仅仅依赖利率的绝对值差异，还需要关注利率未来的波动趋势。同时，市场对利率预期的变化往往会引发汇率波动，而这才是决定最终交易能否盈利的关键因素。因此，在应用利差交易策略时，对外汇市场动态的深入理解和风险控制至关重要。
