每日金融市场分析

特朗普周一(20日)的就职典礼分流了太多的市场注意力，声势之大几乎让投资者都忘却了本周还有主要央行即将开会……

没错，日本央行1月议息会议将在周五结束，而且大概率将做出加息决定。

 

加息已是板上钉钉

相比极为擅长铺垫造势的懂王，在主流发达经济体央行中，唯一处在货币政策紧缩周期日本央行却总显得颤颤巍巍。

直到日本央行副行长冰见野良三上周打破沉寂，他说：

日本央行2%的通胀目标似乎可以实现……如果市场对特朗普就职演说的反应不至于过分动荡，日本央行政策委员将在会议上投票加息。

特朗普本周“就位”后并没有大刀阔斧地推进一系列争议主张。所以本周会后，日本央行指标利率有可能近17年来首次达到0.5%的“高位”。

随后行长植田和男也做了“确认”：在新年活动和最近的央行分行经理会议上听到的观点令人鼓舞，他对工资上涨的信心正在增强。

日本协商薪资涨幅 数据来源：日本厚生劳动省

日本央行最新发布的调查结果则显示，超过95%的日本人认为物价在过去一年中上涨。

一系列迹象都强化了央行本周加息的信心，指数掉期市场对加息25基点的定价甚至超过了99%。

 

最后一刻还有变数？

即便如此，日经新闻报道称，尽管大部分委员倾向加息，但央行仍会在最后一刻评估特朗普就职后动作的市场影响。

前日本央行高官Tohru Sasaki点评称，“这说明了央行要提高利率有多难。”他说，在通胀持续高于2%的情况下，日本央行还要谨慎地将政策利率从0.25%提高到0.5%，着实令人惊讶。

但凡事皆有成因。首先日本央行可能仍对2006-07年“不合时宜”的加息心有余悸，在08年全球金融危机爆发后，不得不迅速取消紧缩行动。

而去年7月发生的市场地震更是让人印象深刻：日股日经225指数在去年7月央行降息后一度大挫近30%，同时也引发全球风险资产的集体雪崩。

另外，日经调查显示，经济学家预计，2024年日本经济可能萎缩0.2%，在2023年和2022年分别实现1.5%和0.9%实现弱增长后再次倒退。

 

市场仍未看高一线

日本央行的“拖沓”也被其他财界高官看在眼里。

财务大臣加藤胜信近日表示，他预计日本央行将实施合适的货币政策以实现价格稳定目标，而政策细节应留由央行决定。

至于利率，他的想法是：“利率随薪资、物价上涨而动是经济规律，通过这种方式可以优化资源配置。”

国际货币基金组织(IMF)首席经济学家古兰沙预计，日本央行今年将加息两次，2026年再加息两次。他补充说，该行渐进的紧缩步伐是合理的，将确保实现通胀目标。

目前涵盖日本央行决策日的美元/日元1周期隐含波动率攀升至阶段高点，然而市场可能仍未消化政策利率在未来两年升至1%的情况。

日本10年期国债的收益率为1.2%，2年期国债的收益率约为0.7%。这一水平表明，日本央行将在今年1季度加息25个基点，在7月左右再加息一次，并在2026年之前在0.75%的水平暂停加息。

 

资金流向一边倒

虽然日本央行和美联储走在相反的货币政策周期，但日本央行在去年3月、7月加息后的利率水平仅有0.25%；而美联储去年3次降息后，政策利率仍在4.25-4.5%的区间。

美、日10年期国债利率差异

所以即便日本央行本周加息，日本和其他主要经济体之间的利率差距依然很大，局面长期以来压制日元对其他主要货币处于守势。

这种差别同时决定了国际资本流动的方向。信托机构Mitsubishi Asset Brains的调查显示，在1月6日开始的2025年第一个完整交易周，日本散户向外国股票投资基金投入了创纪录的9489亿日元，向国内股票基金投入212亿日元。

日本对外投资对日元汇率构成压制 数据来源：日本央行

换句话说，日本98%的散户资金都用于购买外国股票。

资金外流大潮之下，日本央行加息意愿依然不强烈，可见该行相信，货币政策并非日本经济低迷根源。而单靠加息也不太可能改变日元的疲软走势。

 

相关品种分析：美元日元(USDJPY)

自上周正副行长先后发声后，美日逐渐跌离半年来的反弹高位。

USDJPY Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

日线图看，汇价始自去年9月的上升推动有走完五浪结构的嫌疑；不过在真正下破中期升势下轨和黄金分割位之前，汇价中短期行情不会转弱。

相反美日若果真向下发展，市场将面临继去年7月高位形成中期波段次低点的风险。背后可能代表着加息或干预的影响逐渐展现威力。

 

阻力参考：

156.70 (弱) — 去年11月高点；

158.80 (强) — 年初高位，去年7月中旬反弹高点，站上将破除5浪终结风险；

160.20 (弱) — 去年4月高点，突破将重新剑指去年创下的近40年峰值。

支撑参考：

153.35 (强) — 去年3季度跌势的61.8%回撤位，位于中期涨势支撑下方；

151.90 (强) — 去年5月剧震低点，3-4月箱顶密集位；

150.80 (强) — 上述跌势50%回撤位，去年2-3月窄幅箱顶。

 

日元