昨晚新鲜出炉的美国最新一期的CPI最新的年率增速从6.4%放缓至6.0%，为对战通胀压力的美联储卸下部分重担。

本期内容我们也将继续之前的通胀话题，但首先插播另一项关键指标，该指标已令CPI降温的结果有迹可循——

2月非农就业数据于上周末前发布，虽然就业人口增量超过30万，高于预期，但同时失业率却意外提升了0.2个百分点，数据结果可谓喜忧参半。

数据发布后，市场对美联储未来加息立场的牢固程度就早早地产生了怀疑(相比引发市场震动的地区银行危机，美联储可能更关心就业)。

何以至此？趁此机会可顺便做一个经济学小科普：

1958年，新西兰统计学家威廉·菲利普斯提出一种失业与通货膨胀之间替代取舍关系的曲线，亦即菲利普斯曲线。简单来说，失业率和物价呈反比关系。

历史统计来看，就业和通胀很大程度上是相反的，这意味着更高的失业率与较低的通胀相关联，反之亦然。

不论你瞧得起还是瞧不起，拼多多已成中国人购物的重要选择。当时以low到爆的“砍一刀”以及”假货”横行起家的拼多多，毫无疑问已获得了成功。

现在，拼多多正在尝试把这一套复制在短视频赛道上。

拼多多最新的2022年三季度财报显示，季度营收达到355.04亿元人民币，同比上涨65.1%，是过去4个季度以来的新高，经调整的净利润为105.78亿人民币，毛利率进一步升至79.1%，反映拼多多不论在营收和利润的增长速度仍有再度扩张的空间。

一 、京东财报来袭

3月9日，京东公布了新财报。

财报显示，2022年京东集团全年净收入10,462亿元人民币，同比增长9.9%。归属于普通股股东的净利润达到282.20亿元人民币，同比增长64%，经调整的净利润为198.75亿元人民币。

此外，京东的履约费用率下降至6%，这也使得京东的零售经营利润率达到了3.7%。

用户数量方面，日均活跃用户持续保证了同比双位数的增长，PLUS会员则在四季度末达到了3400万人，增长明显。

第三方商家数量则连续8个季度取得同比20%的增长，2022年全年新入住的商家数量同比增长34%。

应该说，2022年的全年财报，京东给出的答卷相当不错。

不过，这只能代表过去，不能代表未来。

请系好安全带，未来几天全球交投最活跃的货币对—欧元/美元可能剧烈波动。

欧元/美元在震荡中进入新的一周，基本面因素推动汇价向上跳空。

上周五揭晓的美国就业数据喜忧参半，投资者下调了对美联储采取更激进紧缩政策的预期，欧元/美元多头占据主导地位。数据显示，2月份新增非农就业人数31.1万，显著低于1月向下修正后的50.4万。而且，失业率意外上升至3.6%，平均时薪环比涨幅(0.2%)不及预期。随着美元下挫，欧元/美元大幅反弹，当日上涨0.6%。

本周又是热点满满的一周，欧洲央行会议和重磅数据来袭，其中美国2月消费者物价指数(CPI)最引人瞩目，该数据将影响美联储3月22日会议的加息幅度。上周，美联储主席鲍威尔在出席半年度货币政策报告听证会时变得更加鹰派，暗示如有必要可能重新加快加息步伐至50个基点，终端利率或高于此前预期。他还指出，现在几乎没有通货紧缩的迹象，这与2月新闻发布会上的表态形成对比。

周二，我们将迎来美国2月CPI。随着能源价格回落，预计整体通胀将有所缓解，继2022年12月数据被向上修正、1月数据显示通胀回落速度放慢后，市场主要焦点集中于更具粘性的核心通胀率。若CPI回落速度变缓，有可能促使FOMC继续加息，美元将保持坚挺。此外，被誉为“科技行业的银行家”硅谷银行轰然倒塌后，美国银行业压力是否会蔓延也会影响美元走势。

中国将于周三公布1-2月经济活动数据，预计社会消费品零售总额增长5%左右。由于外部需求疲软，工业增加值可能仅增长2%，另外还将揭晓投资数据。通过这些数据，我们将了解第一季度经济增长状况，防疫措施放开后中国经济有望呈现稳步复苏态势。

上周市场重点：

对鲍威尔的灵魂拷问，明天和意外哪个先来？

上周市场跌宕起伏。

周二美联储主席鲍威尔在国会作证时做了鹰派讲话，他表示如果有必要，利率将以更快的速度达到峰值，且峰值将高于预期。在鲍威尔“鹰派”讲话后，市场基本认定在3月利率决议中将加息50个基点。市场的表现是美元上涨，非美货币下跌，美股下跌。

如果没有意外，市场走势大概率会按以上逻辑运行。哲人们常说，谁也不知道明天和意外谁先到来。意外真的来了：硅谷银行破产。

硅谷银行爆雷的根源是美联储利率太高，导致国债投资巨亏。2020-2021两年在低利率时期，银行拿了很多便宜钱去投资，买了“很安全”的债券。在2022年美联储加息后，债券价格暴跌，硅谷银行严重亏损。同时硅谷银行的储户纷纷提取存款，导致流动性进一步收紧。最终极具缺钱的硅谷银行破产。

硅谷银行破产后迅速被美国联邦存款保险公司接管，进而美联储表示兜底，避免了危机的扩散。但加息所导致的债券暴跌，相关投资机构大亏，锅盖已经被硅谷银行掀开。这似乎在暗示客观环境已经不允许美联储持有鹰派态度。

一 、发布会乏善可陈

做企业，是需要吹牛逼的。

无论是在企业初期拉融资，企业中期拉股价，还是拉高品牌调性做营销，吹牛逼都是一家优秀企业的必备技能，这没有任何可耻的地方。

但问题在于，吹出去的牛，是需要一点点去实现的。

比方说苹果，苹果的是靠“活着就为了改变世界”这句口号成为世界第一科技企业的吗？不，苹果靠的是一代代优秀的产品、一项项优秀的服务不断获得消费者的肯定之后，才成为今天的巨无霸。

只吹牛逼，不兑现，那叫传销。

而特斯拉，最近就有些吹不动牛逼了。

3月初，特斯拉在德州举行了2023年投资者日活动。

市场本来预计，特斯拉很可能在当日推出下一代电动汽车，进而引发新能源车市场的一次地震。

结果？什么都没有。

北京时间晚上9点半，美国2月非农数据重磅来袭，股市能否延续当前反弹势头面临严峻考验，尤其是本周美联储主席鲍威尔表示或需要再次扩大加息幅度后，市场更加关注这次非农数据的表现，以确认3月的加息幅度是否真的达50个基点的需要。

如图所示，标普500指数去年10月中旬触底3580后开始回升，一路突破了3914、4087并达到4161。

这波涨势最终受阻于4161，然后向下回落至3953关键水平，股指目前仍守住200日均线，但受到50日均线压制。从上行可能性看，这两条均线此前形成了看涨“金叉”，而且市场仍保持在在短期上升趋势线（虚线）上方。

技术图表显示，标普指数处于短期内非常重要的区域， 夹在200日和50日均线以及短期和长期趋势线之间。若上行，将在4161（一个月前达到的高点）面临强大阻力，这也是2022年1月以来长期下降趋势线通过的位置。

此外，守住并企稳于4000点上方至关重要，关系到这几个月的反弹行情能否延续。

一 、AMD业务稳定

半导体行业继续面临压力，受终端需求减弱和经济减速影响，尚未能恢复到疫情前的水平，这导致AMD等芯片类股一年多来持续大幅走低。

不过，从业绩看，AMD自2020年第一季度以来财报很少让市场失望，只有一个季度每股收益(EPS)和营收未能超过预期，也就是说，在13个季度中有12个季度优于市场预期，彰显公司在宏观经济困境下的财务管理能力。

2022年第四季度每股收益为2020年第一季度的两倍（0.32美元vs 0.69美元），期间营收增长了近三倍（21.3亿美元vs 55.9亿美元）。

AMD业绩稳健的一大原因是产品组合丰富多样，特别是数据中心从零起步到获得近18%的市场份额，不断抢下英特尔原有的地盘。

一、美联储已不排除再次扩大加息幅度

一个月前美联储的利率决议，市场以「鸽派加息」来解读，主要原因是整个决议给市场感觉加息即将到头，而加息幅度也从50个基点进一步降至25个基点，同时利率声明也认同通胀压力已开始放缓。

不过，过去一个月不论是非农数据、通胀率和经济数据等都反映未来的货币进一步紧缩压力仍然存在。而只是短短一个月，主席鲍威尔的在国会发表的证词便大放鹰辞，市场对3月加息幅度出现了180度转变。

周二鲍威尔在参议院的证词可说非常鹰派，杀市场一个措手不及，不但明示必要时需要加快加息步伐，利率峰值也可能高于先前预期，美国2年期国债收益率马上突破5%，是2007年以来首次，2年和10年期的收益率曲线倒挂幅度更是超过100个基点，是40多年来的纪录，美股三大指数都跌超1%，美元指数也升至两个月的高点。

周三鲍威尔再次在众议院发表证词，虽然重申未决定3月的加息幅度，但指出将取决了即将出来的就业和通胀数据，而隔夜的ADP小非农就已经再次超过市场预期，新增就业达到24.2万人，市场押注3月加息50个基点的概率进一步加强。