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【套利交易教學】如何利用息口環境與利差交易「躺賺」？
全球加息環境巨變，套利交易迎來機遇
隨著全球通脹日益升溫，各大央行面臨艱難抉擇！央行一方面結束疫情期間的超寬鬆貨幣政策，另一方面努力應對地緣政治危機引發的物價飆升壓力。自英國央行率先加息後，加拿大央行與美聯儲緊隨其後，步入緊縮周期。而歐洲央行的態度也逐漸轉鷹，計劃在未來採取行動。隨著歐美主要經濟體逐步告別長期的零利率時代，全球貨幣政策的急劇轉變與外匯市場波動為「套利交易」營造全新機遇。
利差交易是什麼？
「利差交易」或「套利交易」（Carry Trade）曾在《風格探尋》系列中簡單介紹，意思是一種利用不同貨幣利率差異進行套利的策略。具體而言，投資者從低利率貨幣中借入資金，並將其投資於高利率貨幣資產，以賺取即期匯率穩定時的利息收益。
參考書籍︰「月賺百萬日元，主婦媽媽也能行！」
利差交易傳奇例子：日本主婦「渡邊太太」
頗為意外的，將「利差交易」策略發揚光大的代表人物是一名日本主婦—渡邊太太（Mrs. Watanabe） 。在2000年前後，日本央行首次實施零利率政策，渡邊太太利用這樣的息口環境，借入低利率的日元，並將資金投入到高息貨幣國家的資產中進行套利交易。多年後，隨安倍經濟學時期日元進一步貶值，類似交易再次卷土重來。成功讓渡邊太太掌管高達 1500 萬億日元（約 16.8 萬億美元）的家庭儲蓄。《經濟學人》雜誌注意到這一現象，更將「渡邊太太」一詞納入經濟學術語，用以專指喜好套利交易或逆向操作炒匯的散戶投資者。渡邊太太的成功，開創了主婦理財增值的典範，也成為了利差交易的經典代表流派。
套利交易的核心概念—隔夜利息
說到「利差交易」，一個關鍵概念就是「隔夜利息」（滾存利息），它是利差交易策略的重要收益來源。外匯交易的基礎是兩種貨幣之間的匯率波動，但同時，每種貨幣也有其獨特的利率特性。當進行外匯交易時，涉及到的兩種貨幣的利率差決定了隔夜利息的正負。
隔夜利息套利的運作原理
- 正的隔夜利息：
當您買入的貨幣利率高於賣出的貨幣利率時，您可以獲得正的隔夜利息，從而增加交易收益。例如：買入高息貨幣（如澳元），賣出低息貨幣（如日元）。 - 負的隔夜利息：
當您買入的貨幣利率低於賣出的貨幣利率時，則會產生負的隔夜利息，這將導致交易成本增加。例如：買入低息貨幣（如日元），賣出高息貨幣（如澳元）。
為何隔夜利息如此重要？
隔夜利息是利差交易的重要利潤來源之一。在匯率變動不大的情況下，投資者仍然可以通過持有高息貨幣而持續賺取利息收益。因此，熟悉並善用隔夜利息機制是進行利差交易的基礎。總之，利差交易並不僅僅依賴匯率波動帶來的收益，更是通過不同貨幣利率的差異來捕捉穩定的利息回報。這正是套利交易中「躺賺」的核心所在。
隔夜利息計算舉例
以下以澳元/美元和歐元/澳元的頭寸為例（假設數據均為模擬），說明外匯隔夜利息的計算方法及過程：
例子1：負的隔夜利息計算
假設交易員 A 持有 澳元/美元多頭頭寸 1 手（10,000 單位），澳大利亞和美國的指標利率分別為 1.5% 和 2.5%，澳元/美元匯率為 0.72：
- 隔夜倉收入：
10,000 澳元 × 1.5%（澳大利亞利率） ÷ 365 天（一年天數） = 0.41 澳元
- 隔夜倉成本：
7,200 美元（10,000 澳元 × 匯率 0.72） × 2.5%（美國利率） ÷ 365 天 = 0.49 美元
- 收入換算成美元：
0.41 澳元 × 匯率 0.72 = 0.2952 美元
- 計算淨收入：
收入（0.2952 美元） - 成本（0.49 美元）= -0.1948 美元
- 結果：交易員 A 持有該頭寸隔夜需淨支付 0.1948 美元。
- 原因：由於澳元的利率低於美元，做多澳元/美元會產生負的隔夜利息。
例子2： 正的隔夜利息計算
假設交易員 B 持有 歐元/澳元空頭頭寸 1 手（10,000 單位），歐元區和澳大利亞的指標利率分別為 0% 和 1.5%，匯率為 1.60：
- 隔夜倉收入：
10,000 × 匯率 1.60 × 1.5%（澳大利亞利率） ÷ 365 天 =0.65 澳元
- 隔夜倉成本：
10,000 × 0%（歐元區利率） = 0 歐元
- 收入換算成歐元：
0.65 澳元 ÷ 匯率 1.60 = 0.41 歐元
- 計算淨收入：
收入（0.41 歐元） - 成本（0 歐元）= 0.41 歐元
- 結果：交易員 B 持有該頭寸隔夜可獲得 0.41 歐元 的正收益。
- 原因：由於澳大利亞的利率高於歐元區，做空歐元/澳元會帶來正的隔夜利息。
外匯隔夜利息何時結算？
隔夜利息每天都有固定的結算時間，大多數交易平台設定在 美國東部時間下午 5 點（紐約時間），即台灣時間上午 5 點（夏令時間期間）。也就是說，在上午5時前（例如上午 4:59）建立的任何倉位會在當日計算隔夜利息。在凌晨5:01建立的倉位要到下一天才計算隔夜利息。一般情況下，隔夜利息水準相對穩定，但在信貸風險上升或銀行間市場緊張時，隔夜息可能會每日發生顯著波動。因此，交易者需注意隔夜息的變化，這也是為什麼即使各國基準利率相對穩定，隔夜息仍可能出現短期波動的原因。
如何利用套利交易投資呢？
套利交易的核心原則是利用不同國家貨幣利率的差異來實現穩定收益。簡而言之，只需買入一個分母貨幣利息顯著低於分子貨幣利息的貨幣對即可。這一策略不僅簡單，還需要較少的決策時間，只需關注貨幣所在國的利率水平差異和變化趨勢。
長期持有是關鍵
利差交易通常適用於較長的持倉週期——可能是數周、數月甚至數年。因為隨著利息的滾存，持有時間越長，累積收益就越多，就像存款利息一樣。
案例 1：紐元/日元的利差交易
來看以下案例，新西蘭聯儲的基準利率為 2%，是主要貨幣中少數顯著高於零的利率；而日本央行的利率則長期低於零。如在匯率 71.70 附近出現技術突破時做多紐元/日元，則有機會在未來一年多時間內同時實現利息滾存收益和匯率上升的資本利得，帶來雙重回報。
紐元/日元周線圖來源：FXTM富拓
新興市場貨幣的機遇
由於疫情期間多數主要貨幣國家維持了近零利率，傳統直盤和交叉盤匯率的利差交易機會變得稀少。因此，許多專業交易者將目光轉向了新興市場貨幣，這些貨幣的利率通常遠高於主要貨幣。
案例 2：美元/墨西哥比索的利差交易
來看以下例子，在 2020 年 4 月至 2021 年 1 月（新冠疫情初期至經濟逐步復甦期間），墨西哥 28 天期銀行間市場利率在 4%-6% 區間浮動，而美聯儲基準利率則接近零。比索相比美元有著非常明顯的利率優勢，如果在此期間做空美元/墨西哥比索（USD/MXN）可帶來潛在利息回報。隨著比索對美元的匯率走強，還能獲得匯率下跌帶來的資本利得。
美元/墨西哥比索日線圖 來源：FXTM富拓
3個提高套利交易成功率的貼士
- 準備詳細的利率數據表
利差交易的關鍵在於清楚了解世界各國的基準利率水平。掌握這些資料，能幫助您找到最具潛力的貨幣對。 - 密切關注經濟數據與央行政策
利率的變化通常與央行政策和經濟數據密切相關，特別是通脹數據和經濟增長預測。 - 風險控制
匯率波動可能抵消利差收益，設定止損點或採用對沖策略來降低風險尤為重要。
小結
利差交易是一種能顯著提高資金利用效率的策略，其最大特點在於交易過程中同時能夠「生利」。更高的收益率對資金形成天然吸引力，使得高息貨幣相對低息貨幣具有升值的內在動機。當賬戶有大量閒置資金，且常規交易手段暫時找不到合適機會時，利差交易是一個值得考慮的方法。該策略需要的分析和決策時間短，還能帶來相對穩定的風險回報率。然而，利差交易也有其局限性，例如交易方向較為單一。
需要注意的是，外匯利差交易並非僅僅依賴利率的絕對值差異，還需關注利率未來的變動趨勢。同時，市場對利率預期的變化往往會引發匯率波動，而這才是決定交易最終是否盈利的關鍵因素。因此，在應用利差交易策略時，對外匯市場動態的深入理解和風險控制尤為重要。
