每日金融市場分析

英國財政大臣瑞秋·里夫斯將於本週三（3月26日）發佈半年度預算更新報告，屆時英國財政監督機構將同步帶來經濟狀況預測和半年來的預算進展情況。

里夫斯能不能在財政緊縮與經濟成長之間找到平衡，避免經濟和企業信心受挫，將是決定英國資產未來走向的關鍵。

 

經濟預期恐下調

自里夫斯於2024年秋季發佈預算以來，全球格局發生了諸多變化，尤其是地緣政治方面。

川普的關稅及相關「威脅」擾亂了全球貿易環境，與此同時，川普對俄羅斯態度軟化，和北約卻針鋒相對。 局勢趨緊下，英國和其他歐洲國家開始致力大幅增加國防開支。

另一方面，自2024年年中以來，英國經濟增勢溫和，商業信心有所減弱，企業團體對即將到來的增稅和高於通膨的最低工資上調（都將於4月生效）表達擔憂。

外界普遍預測，英國預算責任辦公室（OBR）可能將因此下調今年GDP成長預測，而去年秋季做出的2%的增速預估，現在來看已過於樂觀。

 

債務負擔不減反增

經濟活力不振的同時，英國通膨和國債殖利率半年來也都有所上升，國際形勢的變化和秋季預算案中更高的債務水準都起到了推波助瀾的作用。

市場定價則顯示，英國央行將在更長時間內保持利率在較高水準，一系列信號都暗示政府借貸成本將高於先前預期。

需要指出的是，最新的2月政府預算赤字超過了官方預估。 公共部門凈借款增至107億英鎊，遠高於70億鎊的市場預估。

2月政府總開支成長38億鎊，達到877億鎊; 在截至2月的財政年度中，政府借款總額為1322億鎊，較上一財政年增加147億英鎊。

另據英國《金融時報》預測，明年英國國債銷售規模預計將增至接近創紀錄的3100億英鎊。

 

削減開支勢在必行

債務總量和借貸成本都在上升，可能已使秋季預算案留下的100億英鎊的開支餘地不復存在。 英國決議基金會（Resolution Foundation）預測“空間”可能已轉變為44億英鎊的赤字，而里夫斯應果斷採取行動以維護財政規則。

財政「空間」可能已不復存在 來源：OBR

而且最近幾周，投資者將歐洲增加公共支出的計劃的影響納入考量，英國國債殖利率進一步上升。

里夫斯周日（23日）表示，儘管全球局勢動蕩，英國仍將堅持其秋季預算案的承諾：在這個10年末實現政府開支與稅收平衡。 她說：

“世界已改變，我們目睹這些變化...... 不會無動於衷。 ”

這就意味著，本周的春季預算更新或將涉及裁減數千個公共部門崗位，並推出更多節支措施。

 

下半年可能跟進增稅

增加收入的一個途徑是稅收。 荷蘭國際集團認為，增稅在今年秋季將不可避免，問題是哪些稅種會上調。

工黨在秋季預算案未向所得稅或加值稅“下手”，而是通過大幅增加企業的國民保險，將稅賦壓力甩向公司層面。

該機構認為，財政部如果在今年晚些時候“故技重施”也不意外。 里夫斯可能強調這一事實，即按照歐洲標準，英國企業的社保繳納占普通工人工資的比例仍然較低。

當然財政部也會視4月起實施增稅對就業市場的實質影響。 不過截至目前，就業形勢的惡化僅限於僱主招聘意願，官方就業數據截至目前保持穩定。

但即便在截至今年1月一季，英國失業率為4.4%，較前一季保持平穩，然而失業數據只反映了那些積極尋找工作的群體——目前英國經濟不活躍度超過20%，這顯著弱化了官方數據的參考性。

英國失業率 來源：MacroMicro

 

市場影響或偏負面

總結一下市場影響，本周的春季預算案有可能對英國資產構成負面拖累：

1、首先諸如超預期增稅、減支等潛在財政收縮舉動，都無助經濟成長，挫傷市場信心;

2、如果里夫斯無法切實削減開支，抑或顛覆原先財政規則，那麼債市和英鎊都將承受更大衝擊;

3、即使里夫斯拿出強硬的財政維繫方案，那麼「放鬆」的任務多半將落到央行身上，而寬鬆的貨幣政策同樣會打壓英鎊; 但相反股市則有望獲得提振。

 

相關品種分析：英鎊美元（EURUSD）

英鎊年內漲勢主要受美元弱勢驅動，上週二連陰並未動搖向上趨勢，且本周盤初又呈低開高走的反攻姿態。

GBPUSD 每日來源：FXTM富拓MT4平臺

點位來看，匯價兩周來在去年4季度跌勢的61.8%回撤位1.2920一線來回震蕩，確認站穩將在中期內開闢通往去年峰值1.3433的道路。

不過技術指標暗示漲勢面臨階段壓力：MACD在零軸上方高位死叉; RSI跌離超賣線。 可密切留意本周預算案內容是否為調整推波助瀾。

 

阻力參考：

1.3000 （強） — 整數關口，去年9月低點，接近今年峰值;

1.3045 （強） — 去年上半年高點，也是11月高點;

1.3100 （弱） — 去年10月15日高點。

支撐參考：

1.2860 （強） — 去年6月高點，接近2月中旬起漲勢下軌，跌破將鬆動短期升勢;

1.2810 （弱） — 去年12月高點;

1.2765 （強） — 上述漲勢的50%回撤位，去年1-2月高位密集區。

 

英鎊