每日金融市場分析

要點提示：

1.物價、就業、消費等一系列經濟疲態讓市場堅定加拿大央行即將降息2碼的觀點；

2.連續且大幅的降息預期促使加幣兌美元近乎直線的跌勢持續近一月；

3.央行立場差異可能成為美/加挑戰大型上升三角形上軌的催化劑。

 

臺北時間今晚21:45，加拿大央行可能宣布以驚人的幅度降息！

 

降息2碼

該行在過去3次議息會議連續降息1碼，將關鍵利率下調至目前4.25%的水平，從而適應經濟成長放緩和通膨壓力減輕的整體環境。

而從上個月最近一次會議開始，加拿大經濟又發生了很大變化。

首先，當地通膨似乎已得到良好控制。 8月加拿大整體通膨就已回落至2.0%的央行目標，為3年來首次。到了9月，CPI年漲幅進一步降至1.6%的2021年2月來最低！而且9月CPI月率下降0.4%，降幅比8月的0.2%更快。

一路下行的加拿大CPI年率圖表來源：MacroMicro

其次，儘管該國經濟持續溫和成長，但實質人均GDP已連續5季陷入萎縮。同時，就業市場也顯著降溫，9月加拿大失業率來到6.5%，相較於去年此時提高了整整一個百分點。

一系列數據報告強化了市場對加央行大幅降息的觀點，主流預期集中在降息2碼上。

 

連續降息2碼

在加央行上月議息例會後，總裁麥克勒姆曾表示：

如果通膨下降太多，央行將準備更積極地降息…央行現在希望看到經濟成長再次回升。

而他在最近的演講中繼續明確：

加拿大央行對通膨率降至2%以下和物價壓力過高同樣感到擔憂。

最近的物價走勢也沒有出現麥克勒姆先前警告的「顛簸」，物價得控的速度比央行最初預測的要快——該行曾料通膨將在「2025年的某個時候回到2%」 。

目前加拿大經通膨調整後的實際利率遠高於其他已開發國家，對該國經濟帶來了大量下行壓力。這讓許多預測者相信，加央行在10月之後的12月會議上仍會大幅降息2碼。

另外，加拿大議會預算官員在經濟和財政展望中預測：央行將繼續降息，直到其政策利率在明年2季達2.75%。

 

3碼和1碼

加拿大帝國商業銀行(CIBC)的經濟學家Avery Shenfeld表示，「市場預計加拿大央行本週降息2碼，但不排除會更激進地降3碼，雖然這並非主流看法。」

Shenfeld是加拿大智庫賀維學會(CD Howe Institute)的影子貨幣政策委員會成員(模仿加拿大央行的決策結構)。

他指出，影子委員會中除了兩位經濟學家外，其他人都認為央行在年底前需要降息3碼。 「如果要縮短寬鬆政策發揮效用的時間，就很難找到不讓利率調整一步到位的理由。」

與觀點形成鮮明對比，道明銀行是唯一認為央行本週降息幅度僅有1碼的權威機構。原因是當前銀行逾期貸款率並沒有明顯上升，加上利率下行可能重燃房產市場活躍度，所以「央行沒有必要改變市場預期中的降息週期」。

至於經濟是否過快降溫的問題，需要指出的是，最新發布的加拿大9月失業率其實要低於8月，同時就業人數大增4.67萬，遠高於8月2.21萬以及2.7萬的市場預期。

 

與聯準會分道揚鑣？

如果加央行本週加快降息步伐，那麼多半會使其走上與聯準會不同的降息軌跡。

聯準會上月首次降息2碼，但數週來強勢的通膨、就業和消費數據不斷削弱後續政策寬鬆預期。

Shenfeld因此反駁自己的觀點說，聯準會的動向可能成為阻止加央行降息3碼的原因。他認為，在聯準會不會很快調降利率的情況下，央行或許應「避免以超大碼降息驚嚇市場」。

因為債市對兩國殖利率的定價差異，加幣兌美元過去一個月來持續且快速地走弱。

不過央行至少在表面上不會流露出「貨幣政策會受加幣走勢牽制」的立場，而且即便因為匯率變動而推高進口成本，這對通膨多半不會起到重大影響。

 

相關資產分析：美元加幣(USDCAD)

長期格局來看，美元/加幣3年多來一直演繹著底部抬高的強勢；最近一年則有形成大型上升三角的傾向。而美加兩國利率的動態變化，或將成為匯價突破型態頂邊的催化劑。

USDCAD Weekly 來源：FXTM富拓MT4平台

著眼於短期行情，市場在9月前後打造的雙底形態正在接近1.3870的理論目標位，不過此前需先站上21日一度阻跌的4月峰值1.3845。

USDCAD Daily 來源：FXTM富拓MT4平台

一旦上行觸及前者，預計9月下旬來幾乎一馬平川的漲勢將遇波折。隨後更多阻力可關注去年高點1.3900關口，以及1.3945的年內高峰。

回檔支撐方面，5月高點、也是6月高位區1.3780預計將有明顯的承接力度，不破則市場強勢完好；跌漏將改變匯價現有強攻節奏。

後續支撐重點關注5月下旬高點成交密集區1.3735，跌破將敗壞日線波段頂底上移的上升常態。下行進而劍指1.3700整數關；隨後多空雙方即將展開針對雙底頸線位1.3650的決戰。

 

加元 美元