每日金融市場分析

一、歐洲央行升息50基點概率已降至14.5%

昨天的市場風起雲湧，可以說是今年以來最波動的一天。

在矽谷銀行爆雷事件發生後，由於聯準會和美國財政部迅推出緊急措施為儲戶提供全額補償，市場曾一度認為銀行暴雷事件有望告一段落。

可是，才不到一天，全球著名的投行瑞士信貸(Credit Suisse)在周二發表財報時自揭內部監控具有重大缺陷後，瑞信最大股東沙特銀行的董事長開腔表示，絕不會向瑞信提供更多援助和注資，市場擔憂瑞信成為第二次雷曼事件，瑞信股價一天之內大跌24%，同時引發全球風險資產被拋售。

歐美股匯債市場昨天都極為波動，由於市場擔憂瑞信爆雷破產，歐洲央行和聯準會都會因此改變繼續收緊貨幣政策方向，歐債和美債收益率大幅下跌，其中德國2年、5年和30年期國債收益率跌幅更是破了紀錄，10年期德債收益率跌幅則創1990年以來最大。

受瑞信爆雷擔憂影響，由於今晚3月16日便是歐洲央行利率決議，市場原先預期升息50個基點的概率已從兩天前的73.8%大幅降至14.5%，也就是說，目前市場預期歐洲央行只會升息25個基點，同時受歐債收益率大跌影響，歐元/美元昨天大跌1.45%，一天之內下跌波幅超過150點子。

*圖片來源: 彭博 (根據3月16日利率期貨概率顯示，升息25個基點是板上釘，但50個基點概率已降至14.5%)

二、歐瑞央行必然出手救「大至不能倒」的瑞信

雖然市場昨天非常恐慌，多家銀行甚至蜂擁搶購瑞信信用違約互換(CDS)，以求降低對手方風險，其中瑞信信用違約互換昨天價格更升至反映該行嚴重財務不良的水平。自從2008年金融危機以來，全球大型投行身上都未出現過這種情況。

不過，實際上瑞信銀行的危機又並非如市場想像如此惡劣。

首先，從各個聲明和數據上看，瑞信目前的資本和流動性基礎都十分強大，基本上滿足了並超過所有監管要求，此外，最新的消息是，瑞信將從瑞士銀行借入最多500億瑞郎以度過當前危機，而瑞士央行和金融監管機構都發布聲明，承諾會在必要時為瑞信提供流動性，並再次確認瑞信目前的資本金和流動性狀況符合監管要求。

另外，作為歐洲最大的銀行之一，也是瑞士全球網絡覆蓋面最大的銀行之一，瑞士和歐洲兩大央行絕對需要用盡一切方法穩定瑞信的局面並不會使其風險有進一步外溢而產生新一輪危機。

而實際上，瑞信的經營困難並非今年3月才發生的，自2021年對沖基金Archegos和金融公司Greensill倒閉後，市場和監管當局一早已知道瑞信因此蒙受巨額虧損，瑞士監管機構和兩大央行也一直密切監控瑞信的財務情況，另一方面瑞信在過去一年都一直在縮減業務、留住資金、停止股票回購和削減股息等進行全面重組。

從監管力度、資金鏈和財務狀況預期等多方面看，與過去一星期矽谷銀行的突然爆雷破產，和2008年雷暴的經營和流動性問題等相比，似乎瑞信的狀況並不能夠與另外兩家銀行作類比。

三、歐美短期升息步伐或需要有所放緩

不過，接二連三的銀行爆雷風險事情發生，相信不論是今晚的歐洲央行，還是下周聯準會的利率決議，市場都必然希望從央行方面找尋應對銀行和債券流動性、長債短債價格倒掛等風險的看法，以及會否因銀行面對的風險而需要調整貨幣緊縮方向。

市場對此改變貨幣緊縮政策的憧憬十分積極，總體而言，市場已在押注年內聯準會將降息，甚至有概率認為降息幅度需要超過100基點。

不過，要注意的是，歐美經濟其實仍在面對高通脹的局面，在銀行和債市風險，以及壓抑通脹兩難局面下，歐美央行如何決擇，將是接下來歐元、美元、股票市場最希望知道的答案。

過去一星期的銀行爆雷風險必然掀起央行監管者注視，相信緩和升息步伐會是今晚歐洲央行和下周聯準會的其中一大共識，然而，長遠面對通脹，貨幣政策維持現行較高位置或仍需要進一步升息，又相信繼續是央行要堅持的地方。

四、歐元/美元在1.0520是關鍵

歐元/美元昨天跌至1.0516水平，刷新今年1月6日以來的前低點，整體形勢看，歐元/美元的下降趨勢正在延續，一浪比一浪低也在延續，不突破1.0706水平，下降趨勢將持續。

下方如再次跌破1.0516水平，歐元/美元將破今年1月6月以來新低，下方將跌向1.0483水平，進一步跌破該水平將跌向1.0440、1.0287水平。

*圖片來源: FXTM富拓MT4平台 歐元/美元日線圖

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