每日金融市場分析

要點提示：

1.市場傾向認為歐洲央行將在年內兩次會議上分別降息1碼，觀點令歐元承壓；

2.歐元區通膨降溫趨勢未必一成不變；

3.雙頂頸線失守後，關注歐/美年內漲勢半分位爭奪。

 

歐洲央行本週的議息會議並無太大懸念，金融市場非但已消化週四(10月17日)降息1碼的預期，還認為12月的下次例會上也會採取類似行動。這將使關鍵存款利率從目前的3.5%降至3%。

 

經濟指標全面降溫

相關預期自然反映到外匯市場：歐元兌美元已自本月高點回落約300點。

圖：歐元兌美元本月跌勢(4小時圖) 來源：FXTM富拓MT4平台

一系列經濟動因主導了市場觀點的劇變。

首先，歐元區9月年化通膨率降至1.8%，3年來首次低於歐洲央行2%的目標水準。高盛經濟學家也預計，後續數據將表明，薪資和通膨壓力的放緩速度比9月員工預測中的預期更快。

歐元區調與CPI年率變化來源：MacroMicro

同時，德國和其他地區經濟主力將今年經濟成長預測下調，地區綜合PMI令人沮喪的結果尤其令投資人感到恐慌。

後者顯示，隨著巴黎奧運引發的消費熱潮消退，產業活動自今年2月來的首次萎縮。外部環境也讓歐元區經濟硬降落風險提升。

 

央行：警惕重歸通縮老路

經濟數據降勢下，就歐洲央行連傳統鷹派成員，拉脫維亞央行總裁卡扎克對市場10月降息定價也表示「認同」。

另外，至少有三位歐洲央行決策者對通膨向下偏離目標發出警告。歐銀管委森特諾在通膨數據發布前就曾警告，該行必須限制通膨不足風險，這也是主要風險。

市場料歐洲央行本週降息25基點來源：路透社

希臘央行的斯圖納拉斯和法國央行總裁維勒魯瓦近日也都發出類似警告，擔心起通膨過低的老問題。

考慮到歐債危機10年後的不同環境，這些警告在部分市場人士看來似乎有些牽強。然而歐洲央行對通貨緊縮的「畏懼」可能早已根深蒂固。

官員極不願意重新拿出那些極具爭議的措施，例如觸及歐盟條款底線的大規模購債行動，以及損害銀行和儲戶利益的負利率政策。

而歐債危機爆發後的一系列舉措，給央行也造成了巨額經濟損失，並留下急劇膨脹的資產負債表。

 

更多政策指向訊息

不過歐銀在這次會議上採取激進行動的風險同樣十分有限。即使立場鴿派，斯圖納拉斯和維勒魯瓦在演講中也都淡化了大幅降息的可能性：

「我們必須循序漸進……」；「我們習慣於漸進主義，這意味著將邁出堅定但不太大的步伐。」

歐洲央行總裁拉加德曾經表示，對通膨下降的信心將反映在央行政策決定上。而除了利率調整外，她或許將在會後發表會上帶來更多政策指向訊息。

一些分析師認為，歐洲央行至少會發出訊號，對其進一步寬鬆的空間更有信心。不過考慮到12月央行將同時發布經濟預測，因此屆時才是真正改變政策敘事的恰當時機。

央行後續行動展望方面，市場定價情況顯示，交易員預計在包含10月會議後的四次會議上，累計降息幅度略高於三次(每次1碼)，而明年歐元區的政策利率將最終降至略高於2%的水平。

歐元區指標利率市場定價狀況來源：路透社

抗通膨看法過度樂觀？

鑑於數據的快速降溫，目前市場對於歐元區通膨受控信心更足。

丹斯克銀行(Danske Bank)彙編的風險對沖衍生性商品交易數據表明，市場參與者相信，從明年1季開始，歐元區通膨將維持在2%以下，時點遠早於歐洲央行9月會議上的預測。

這樣的看法不乏過於激進的可能。因為歐元區9月通膨下降很大程度上受到能源價格顯著回落的驅動，但本月因為中東地區衝突急劇升級，油價等關鍵價格成分又顯著回升。

另一方面，服務通膨4.0%的水平意味著相關成本一整年來幾乎沒有緩解，而不包括食品和能源的核心通膨(為2.7%)仍明顯高於2.0%的央行目標。

所以，傾向於從一系列數據中「尋找證據」的拉加德迄今為止還沒有宣布這場抗通膨戰役的勝利。

 

相關資產分析：歐元美元(EURUSD)

歐/美在降息預期作用下自一年多高點大幅滑落，同時近期聯準會降息預期的削弱也在為跌勢推波助瀾。

EURUSD Daily 來源：FXTM富拓MT4平台

走勢來看，8-10月雙頂結構頸線位下破後，匯價延續震盪跌勢。不過目前在年內漲勢50%回檔位1.0907附近振幅有所加大，該位接近6月高點，買盤承接因此踴躍。

預計支撐效力將延續到8月8日回檔低點1.0880。隨後漲勢的61.8%回檔位1.0835也有較強抗跌性。

往下還需高度關注8月低點1.0775一線支撐，因前期雙頂下翻一倍高度的理論目標位落於上方不遠處的1.0785。

反觀上行潛能，7月高點1.0950將有初步拋壓；突破將隨即遭遇漲勢的38.2%回檔位1.0980至雙頂頸線1.1000關口的強阻區，唯有收復方可顯著緩和下行壓力。

隨後8月中旬高點1.1047也是一道弱阻參考。

 

歐元