每日金融市場分析

本周初，黃金價格又刷新了歷史最高紀錄！

但在沖破2430的前高水平後，現貨金並未加速攀高。而在最新一輪金屬價格的集體沖刺中，勢頭更猛的白銀也被束縛住上行步伐。

升勢暫緩後，貴金屬市場是否會轉向短期調整？市場聲音一致看漲的背後，到底有沒有“盛極而衰”的隱患？

黃金：看漲邏輯得到鞏固

金價再創紀錄的強勢背後，分析很容易就聯想到地緣風險再度升溫：

伊朗總統去世，以及對沙特年邁國王健康狀況的新質疑，都給已被以哈戰事攪混的中東局勢埋下了更大的不穩定因素。

但回看行情，其實黃金上周就已漲勢如虹，主因4月美國CPI漲幅如期回落，3.4%的年率升幅為6個月來首次降溫。數據提供了美國通膨放緩的可能性，令市場加大對聯準會9月降息的預判。

從大的時間圖景來看，在聯準會祭出數十年最為基金的升息周期後，市場又猛然轉向研判其何時開始轉向。這不禁讓人想起1979-1980年以及2010-2011年的黃金牛市。

20世紀70年代末，通貨膨脹驚人增長，各國央行以利率飆升作為回應；而到了2010年，在美國次貸危機爆發後，救市壓力迫使利率降至近零水准。

在這兩種迥異的情況下，投資者都希望用黃金對沖其投資組合，價格因此水漲船高。

值得一提的是，黃金這兩次狂飆突進的同時，白銀價格也大幅上漲，而且銀價漲幅分別是前者的兩倍和三倍。

供求信息存隱患

降息預判同時還打壓了黃金的計價貨幣——美元。

除了匯率的短期波動外，美國政府債台高築正嚴重削弱人們對美元作為儲備貨幣的信心，並導致外國持有量減少。

各國央行尋求替代角色的目光又一致地對准黃金。金磚五國為首的各國央行去年的黃金購買量累計超過1200噸，超過了3400噸全球總產量的1/3。

縱觀市場主要基本面因素，金價的確沒有短期見頂的理由。然而一些統計數據卻帶來了不一樣的信息。

世界黃金協會(WGC)最新報告顯示，今年1季度不含場外交易的全球黃金需求總量為1102噸，相比去年同期減少5%；黃金投資需求為199噸，較去年同期銳幅下降28%；另外，全球金飾消費需求下降2%，至479噸。

表：2024年1季度黃金需求 來源：世界黃金協會

報告還指出，1季度回收金總量創下自2020年3季度以來最高，同比增長12%，至351噸。這也是實物投資者開始獲利了結的信號之一。

白銀：新興需求大爆發

白銀兼具了貨幣與工業屬性，近年來，新能源等領域的科技革新讓白銀煥發新生。

往期欄目曾介紹過白銀在太陽能領域的需求潛能，僅光伏電池內的存儲消耗，每年就需要花費約1億盎司的白銀。而且這一數字還在逐年增長。

而在5G技術中，需要采用白銀的組件包括半導體芯片、電纜、微機電系統(MEMS)和物聯網支持設備等。

另外，白銀協會報告稱，電池電動汽車的銀含量是內燃機汽車的兩倍，充電站的設備預計也將需要更多白銀。

防范隱形“調節”力量

也正是由於兼具貨幣與工業屬性，銀價的波動可能並不完全受單一因素的支配。

其實《2023年世界白銀調查》就顯示，白銀需求的激增僅在2022、2023年就消除了前10年的累計盈余，只是不明原因將價格長時間壓制在一個“可控”范圍內。

需求逐年遞增令白銀大范圍融入了全球產業鏈。作為對比，可以想象，如果油價漲破100美元/桶就會對全球經濟產生嚴重沖擊，飆升到200則足以引發大范圍危機。

銀價上漲也會波及各條產業鏈，進而造成類似的後果。所以市場再次遭到“調節”也將不足為怪——要知道在今年追隨黃金的爆發前，白銀供需的失衡早已持續多年。

金銀行情辨析

現貨黃金(XAUUSD)

金價在沖擊2430一線再度受制後，除了急需破除中短線的雙頂威脅外，也不可忽視上方2460一線強阻。

該位是長期跌勢逆向1.618映射位，沖破方可順理成章地挑戰2500整數關。

現貨黃金日線圖 圖源：FXTM富拓MT4平台

回撤則需盯緊5月13日盤中高點2380與本月起漲後的短期升勢下軌，如果一並跌漏，市場或正式開啟短調窗口。隨後預計在4月26日反彈高位2350也將有一定買盤承接。

往下即將遭遇2300整數關與5月3日低點2277的關鍵水平，後者是潛在大型雙頂的頸線位——若連同2月中中旬起漲後的初始支撐線一並跌破，市場將完全開啟下檔空間。

現貨白銀(XAGUSD)

白銀價格在4月上旬突破近3年多來形成的震蕩緩跌通道上軌後徹底打破禁錮，上周的第二輪沖高則打破2020年峰值，創下10多年新高。

走勢來看，銀價上行在3月來升勢通道上軌受制，同時盤中高點接近2011年5月回撤低位32.32阻力。在經歷一輪直立式上攻後，震蕩指標已深入強勢區，凸顯市場整固需求。

現貨白銀日線圖 圖源：FXTM富拓MT4平台

若蓄勢後沖破前者，中短期內將瞄准2011-2015年超長跌勢的61.8%回撤位36.00。

反觀回撤風險，下行若跌穿2012年12月低點30.65，價格即將朝近期升勢下軌運行；隨後2021年6月高位區28.50有望與下軌合力構成強支撐。

悉數跌破則市場強勢告一段落，下方上述跌勢的38.2%回撤位27.43預計也有買盤承接。