每日金融市場分析

上週兩台央行大戲，聯準會維持利率不變，歐洲央行降息25基點，結果都沒有出乎市場預料。本週四(2月6日)，英國央行也將迎來今年首次議息會議。

 

大概率降息25基點

在去年12月的最近一次會議上，英國央行貨幣政策委員會(MPC)以6:3的投票結果決定將官方銀行利率維持在4.75%。

因為英國通膨從9月的1.7%提升至11月的2.6%，當時只有3名成員傾向降息25基點，至4.50%。

但12月的CPI年率漲幅小幅回落至2.5%；更重要的是，同期核心CPI年漲幅從之前的3.5%降至3.2%，創下年9月來最低水準。

英國通膨月變動來源：MacroMicro

英國就業也出現降溫訊號，11月失業率升至4.4%，截至5月3個月來最高。而且統計局的單月(11月)GDP數據0.1%的成長也低於市場預測的0.2%。

一系列溫和訊號令市場對英國央行本週降息25基點的定價鋼彈九成。

所以本周英國央行或將迎來去年8月開啟貨幣政策寬鬆週期後的第三次降息，同時市場預計今年央行將累計降息70基點。

 

房貸“提前降息”

在英國央行於北京時間週四20:00做出決定之前，巴克萊銀行和考文垂建築協會已經調低了抵押貸款利率，節能房屋的利率還會更低。

取代Libor的Sonia掉期利率同樣做出「降息」解讀。

雖然固定抵押貸款利率之前在英國公債殖利率飆升的帶動下小幅走高，但過去3週來，5年期Sonia掉期利率從4.12%降至3.92%，兩年期利率從4.26%降至4.06%。

5年Sonia掉期利率來源：bluegamma

抵押貸款機構的專業人士認為，固息抵押貸利率將在未來幾週繼續下降：在年初債市擔憂有所緩解後，情況似乎已回歸穩定，市場預期比之前「要好一些」。

但如果央行降息，市場利率可能進一步走低，但幅度不會太大，因為(降息因素)已被市場定價。

 

物價絕非高枕無憂

12月通膨壓力下降，不過物價漲幅仍明顯高於英國央行2%的目標水平，MPC本週將持續評估英國通膨捲土重來的前景。

英國央行12月預計，今年2季的年化CPI漲幅會達到3%或更高，遠高於11月預測的約2.6%的水準。

此外，薪資成本數據顯示，英國11 月薪資成長快於預期，且遠超通膨。 9 月至11月的薪資年增幅為5.6%，比先前的5.2%，以及預期的5.5%都要高。

而財政大臣里夫斯備受爭議地做出「提高雇主國民保險繳款」的決定，同時大幅上調國家最低工資。這無疑會加重勞動成本，迫使英國央行對轉嫁給消費者的「漲價」風險保持警惕。

而許多經濟學家預計，MPC委員曼恩這週最有可能投票反對降息25基點。

 

並不陌生的政治壓力

財相里夫斯正力推她的經濟成長計劃，旨在將英國經濟拖出泥淖。但在G7最高的利率水準下，央行或許能「分流」一些外在的批評。

而在英國通膨於疫情後井噴的非常時期，英國前首相特拉斯曾威脅要審查央行職權範圍。川普指責聯準會主席的一幕更早已在英國出現，所以行長貝利對政治壓力並不陌生。

歐洲央行行長拉加德警告稱，不要對貨幣政策進行政治幹預，否則將面臨通膨再次飆升和市場恐慌的風險。

央行決策還需面對另一個外部的政治因素，川普的關稅威脅讓局面變得複雜。

關稅的設定很容易將物價壓力轉嫁給最終消費者，這對希望達成通膨目標的央行決策者來說，都不算是好消息。

 

英鎊貶值的惡性循環

同樣和川普有關，英鎊/美元一段時間以來的持續疲軟也讓央行頭痛。

在金融市場對川普將在「推高通膨上會走多遠」的問題重新定價後，英鎊匯率顯著下跌。因為聯準會的利率預期已反覆上調，造成美元匯率異常堅挺。

英鎊貶值造成英國的進口商品更昂貴，結果同樣指向更高的通膨。

但國際貨幣基金組織對於英國物價前景有著不同的看法，他們認為英國的薪資增速已在放緩，而其他通膨壓力也將在今年放緩，所以央行今年可能會降息4次(至3.75%)，比市場定價多一次。

 

相關品種分析：英鎊美元(GBPUSD)

聯準會貨幣政策比預期更加鷹派的影響釋放後，英鎊兌美元反彈略見起色。但在攻破去年4季以來跌勢上軌後，行情頗顯猶豫。

GBPUSD Daily 來源：FXTM富拓MT4平台

日線圖看，匯價回昇明顯受制於去年11月落下的波段前低，回撤則需盯緊周初劇震留下的潛在波段次高位。兩者的突破可望決定後市短期方向，英國央行的會後姿態可望提供輔助。

兌現底背離後，震盪指標處在弱轉強的觸發節點。只是MACD逼近零軸的過程漲勢逐漸放緩；RSI也在中性區陷入糾結。

 

阻力參考：

1.2485 (弱) — 去年12月低點，1月27日高點鏡像位，突破將打造日線上升常態；

1.2600 (強) — 去年1月區間密集箱底，2023年6月以來多個波段轉折點；

1.2705 (弱) — 去年2月、4月高位，2022-24年漲勢的23.6%回檔位。

 

支撐參考：

1.2300 (強) — 2024年低點，上述漲勢的38.2%回撤位於1.2257，一併跌漏將重返中期弱勢；

1.2185 (弱) — 2023年11月中旬回檔低點；

1.2100 (強) — 年初低位，距離2023年4季低位區不遠。