每日金融市場分析

本週日本央行發布的最新數據顯示，日本10月企業商品物價指數(CGPI)年率提升3.4%，漲幅高於3.0%的市場預期，也高於9月的3.1%。

這是繼上週3季GDP(年化增幅提升0.9%)之後，日本經濟升溫的又一資料佐證。

日本實質GDP 來源：MacroMicro

然而在周一(18日)備受期待的演講中，日本央行行長植田和男並沒有像部分市場人士認為的那樣，給出未來政策緊縮的暗示。

當被問及下個月議息會議的升息可能時，植田和男只是重複了近期言論：

「 (央行)將根據經濟和物價的改善，逐步調整貨幣政策的寬鬆程度……對於12月的會議，我們將在評估信息後做出正確決定。」

不夠鷹派！市場人士評論說，好像他在告訴市場：即便日圓大幅下跌，但他「不急」。

 

升息大門仍敞開

美元/日圓因此在植田講話後，繼續留在155一帶的近期高點徘徊。

不過市場紋絲不動似乎是一種鷹派預期落空後的情緒化表現，因為從植田更多言論來看，日本央行年內升息的大門並未關閉。

他在演講中指出：日本央行在在實現2%的通膨目標方面取得了進展，這是再次升息的一個條件。

植田也特別提到：如果不根據貨幣寬鬆程度適當調整貨幣政策，可能會出現通膨急劇加速的情況，央行可能被迫迅速升息。

投資人更不應忘卻，在日本央行7月會議意外升息前，植田和男也是持類似的開放態度，最後做出市場意料外的重大決定。

定於本週五(11月22日)早晨發布的10月CPI數據表現，或許是12月升息機會能否繼續保留的一個重要前提。

日本CPI年率變動來源：MacroMicro

值得一提的是，已發布的東京地區10月整體CPI年率增幅降至1.8%，為5個月來首次偏離2%的央行目標。作為全國CPI的前瞻性指標，這對於通膨能否繼續並非積極暗示。

 

12月會議憋大招？

日本央行據悉將在12月18-19日的年內最後一次政策會後，發布近30年來各種非常規貨幣寬鬆工具的利弊分析。

這是一項極具象徵意義的研究，可視為超寬鬆貨幣政策的總結；多年後回看，甚至有可能是相關政策終結的符號。

更關鍵的是，雖然審查結果不會影響短期貨幣政策決定，但報告內容可能帶來一些央行「可以穩步推進貨幣政策正常化」的調查證據。

不過日本央行多半不會深究例如「大量持有ETF所需付出的成本」等棘手議題。如果這些討論導致日本股市出現波動的話，那麼(持有股票投資)損害央行資產負債表就是一項潛在損失。

另外，一直「邊走邊看」的日本央行也不太可能對中性利率(「不阻礙、不刺激經濟成長」的利率)做出精確估計。

 

中性利率在哪裡？

12月加不升息？中性利率在哪裡？三菱日聯集團非常應景地「解答」了市場最為關注的兩個問題。

集團會長Kanetsugu Mike透露，該機構內部研究結果預測，日本央行可能在明年3月底前升息一次，並於明年4月到26年3月底期間再加息兩次，將利率調升到1%的「中性水平」。

Mike認為，通膨升溫溫和日圓疲軟是升息的必要前提，而日本企業和家庭部門的負債都不重，有能力應對利率提升帶來的衝擊。

不過他同時也提到，主要經濟體貨幣政策分歧是目前最大的政策挑戰：日本傾向升息，而歐美等西方經濟體轉向降息，需密切留意這種差別將如何影響全球經濟和資本市場走向。

植田和男曾指出，導致7月升息的原因之一是日圓疲軟引發的通膨壓力。目前日圓兌美元又逼近當時低位，難免不讓市場產生類似聯想。

 

相關行情分析：美元/日圓(USDJPY)

依然明顯的美日利差(4.25%)促使匯價從套息交易解除引發的劇烈跌勢中逐漸走出。

匯價目前雖然仍固守9月中旬來的反彈升勢，但震盪指標新近發出頂背離訊號，質疑漲勢的持續力。

USDJPY Daily 來源：FXTM富拓MT4平台

下行風險來看，可聚焦在5月3日、7月25日雙針探底低位152.00至4月箱底/2月箱頂的密集成交區是否完好。跌漏將打破匯價上升常態，也將產生繼7月高點之後，出現波段次高點的風險。

更多支撐關注去年1月-今年7月漲勢的38.2%回檔位148.65。

反觀上行機會，多頭亟需收復7月18日低點/7月30日高點頸線155.25，重塑市場向上動能。隨後還將再戰156.75的本月高點(與5月中旬高點重合)。突破後也將依序瞄準5月高點157.70，以及7月16日高點158.80等阻力。

 

相關行情分析：日經225指數(JP225)

日股日經225指數同樣處境微妙。股指10月即隱現開啟C浪殺跌的風險，經歷數次折返後，相關風險仍未解除，但下跌風險同樣也沒有充分釋放。

JP225 Daily 來源：FXTM富拓MT4平台

如果去年10月起本輪漲勢38.2%回檔位跌漏，那麼上述轉弱風險將瞬間放大；而且形態來看，最近兩個月的波動也將完成「雙頂」的打造。

後續支撐可關注4月回檔低點36700至漲勢半分位一帶。往下還有9月低點至61.8%回檔34930予以充分承接。

上行機會來看，5-6月高位區39310至四萬關口一帶最近兩個月數次封閉上升空間，同時作為B浪高點，突破將緩解浪形上的轉跌壓力。

隨後若能進一步攻上3月高點40900，那麼多方將重新劍指42535的年內峰值。

 

日元