每日金融市場分析

在9月大幅降息2碼後，聯準會的利率後手牌到底怎麼打？

短短一週時間，市場對於年內降息判斷鬥轉星移。芝商所FedWatch定價一度顯示，市場認為聯準會在11月的下一次會議上不降息的可能性為17%。就在一週前，大幅降息2碼的機率還有35%，認為不降息的可能性為零。

CME利率觀察工具來源：cmegroup.com

 

「不降息」已擺上檯面

上週五(10月4日)發布的美國9月非農意外強勁，9月就業人口大增25.4萬，遠超預期，同時失業率也從4.2%降至4.1%。

受數據影響，貨幣市場自8月來首次暗示到年底前聯準會可能降息不到2碼。

雖然11月「不降息」的風險已被擺上檯面，但花旗分析師Veronica Clark認為，單月的就業數據無法令人信服地緩解此前數月來所不斷累積的下行風險。

而10月非農業數據已經累積了不只一項風險：首先，9月底前的颶風「海倫」席捲美國東南部大片地區，造成大量傷亡和經濟損失。同時，因對勞資協議不滿，波音航空三萬多名員工自月中開始罷工。

不過即便9月非農只是“表面光鮮”，美聯儲再次祭出降息2碼的大手筆的場景幾乎注定不會重現。

 

官員一致傾向“耐心”

在強勢非農風暴過後，交易員們也越發期待聯準會決策者的一系列講話，循跡未來利率走勢的可能性。

聖路易聯邦儲備銀行主席穆薩勒姆本週強調，他更希望進一步的降息是逐步進行的：

「耐心在FOMC追求價格穩定方面發揮了作用，並且現在仍然合適，但我不會預先判斷未來政策調整的規模或時間。」

紐約聯邦儲備銀行主席威廉斯則稱，利率預測「點陣圖」暗示今年剩下的兩次會議將進行兩次1碼的降息，這是一個「非常好的基本情況」。

業界大都同意不再大碼降息的做法，橋水創始人達利歐認為聯準會不會再「大幅」降息。摩根大通CEO傑米·戴蒙則稱，美國經濟軟著陸前景並不確定，聯準會放緩降息2碼的做法是正確的。

 

CPI重要性陡增

數月來，投資人對數據的注意力已從通膨轉向就業。但非農強勢釋出訊號，未來降息道路未必平坦，增加了將於週四晚間發布的美國通膨數據的重要性。

選擇權市場定價顯示，投資人預期美國9月CPI發布後，標普500股指將於本週四上漲約1.1%；這將形成股指自5月來與CPI數據最高幅度的波動關聯。

這項判斷的動機可能在於，市場或許認為CPI漲幅有限，這將鞏固聯準會的降息預期。

主流媒體調查的確顯示，受訪經濟學家認為9月通膨將從8月的2.5%進一步跌至2.3%；同時CPI月率漲幅會是十分溫和的0.1%。

如果符合預期，數據將成為通膨擺脫新冠疫情影響，繼續回歸目標水準的最新力證。但鑑於就業市場的高度彈性，聯準會並無透過迅速降息來提振經濟的壓力，所以官員們也不會就此轉向鴿派。

不過要是核心通膨加速上漲──例如高盛經濟學家就認為，二手車和機票價格9月都會顯著上漲──那麼就會對後續貨幣政策預期產生鷹派影響。

預測中位數顯示，8月提升0.3%後，9月核心CPI月率將增加0.2%，年率漲幅為3.2%，漲幅與上月持平。

 

相關資產分析：美元指數(USDInd)

一系列強韌的經濟數據不斷削弱聯準會降息預期，推動美指自上月谷底連日反彈。

日線五連陽過後，匯價上破7月來的跌勢上軌阻力，不過目前在去年7月來形成的大型三角形底邊反壓處碰壁。

USDInd Daily 來源：FXTM富拓MT4平台

如果回檔下破3月低點102.35，那麼即將測試雙底頸線位101.95一帶強支撐。後者也是2020-2022年長期漲勢的50%回檔位，爭奪料將決定匯價後市方向。

如果下破，後續目標指向2022年6月谷底101.30；再往下，2023年2月及11月低點100.65至年內低位一帶支撐也至關重要。

回升潛能方面，三角形底邊上方，去年8月30日低點102.95，以及去年7月高點/今年7月低點103.60都有拋壓駐守。往上反彈也將遭遇今年2季頂部結構頸線104.10。

 

相關行情分析：標普500(US500)

聯準會降息前景的弱化近期給股市上行製造不少障礙，不過標普500一周多來在7月高點5680上方數次止跌，這一鏡像點位的爭奪有望決定市場的短期強弱。

US500 Daily 來源：FXTM富拓MT4平台

走勢來看，連接8月和9月兩個波段低點的短期升勢下軌與前者交叉，合力建構關鍵支撐。

一旦雙雙跌漏，下行將指向8月1日反彈高點5570；隨後5390一帶匯聚了7月25日及9月6日低點，預計買盤承接較強，跌破則破壞日線波段上升常態。

再往下，5月31日低點5200至8月谷底5,090一帶再失，市場中期大頂將打造成型。

上行潛能方面，9月上旬小型跌勢的逆向1.618倍映射位落於5830，突破後的中期目標或指向6000點整數關。不過多頭當務之急是將股指推升到足以打破RSI頂背離的狀態。