金融市場繼上周大幅震盪之後，未來幾天走勢可能有所緩和。在這個動盪的一年接近尾聲之際，依然有太多值得思考的事情。對政策制定者來說，全球通膨下降是大受歡迎的跡象。但勞動力市場仍然相對吃緊，尤其是在經濟周期當下階段薪資增長和服務價格通膨仍保持著歷史較高水平。聯準會官員可能會維持略微偏鷹的論調，畢竟對抗通膨尚未完全取得勝利。相比之下，市場利率預期跑在央行前頭。

聯邦基金利率期貨顯示，市場認為聯準會現已經結束升息，明年5月可能開啟降息，全年降息幅度近1%。本周的二級數據包括上周首次申請失業救濟人數，該數據近來顯示勞動力市場放緩。周三公布的FOMC會議紀要可能有些過時，因為通膨放緩和就業數據走軟已令投資者的注意力轉移到降息時機上。上周揭曉的CPI數據超預期降溫，美元再出跌出近期區間。美元指數周收盤走軟可能預示著進一步下行， 200日均線切入位103.61構成關鍵支撐。

經濟軟著陸機率增加?

過去兩天，美國相繼公布了CPI通膨率、PPI和零售銷售數據，三個數據都顯示了通膨壓力有進一步緩解跡象。其中最讓市場感到意外，也是技術上使美元指數跌破關鍵支持進入下行趨勢的數據，就是消費者物價指數CPI。

美國10月最新CPI結束了過去3個月的反彈，跌回3.2%，是今年7月以來的低點，遜於預期的3.3%，核心CPI同比也跌回4%，遜於預期的4.1%。CPI回落與油價可說是息息相關，從下圖可見，油價在5-6月始見反彈，一度重返90美元水平，美國CPI也因此反彈3個月，但10月起油價明顯回落，也因此帶動美國通膨明顯回落。

美國三大評級機構之一的穆迪上周末表示，由於預算赤字擴大和政治兩極分化，將美國經濟的前景從穩定下調為“負面”。

白話來說，他們傾向於下調美國的評級！

穆迪給出的理由很明確，在聯準會快速、大幅升息的情況下，市場利率也隨之急升。如果不采取措施減少支出或增加收入，財政赤字可能“仍然非常大，從而顯著削弱債務承受能力”。

市場反應：不像是聽到“壞消息”

“降級”警告發布後，金融市場表象卻讓人感到意外。

作為市場風向標的美債收益率僅溫和提升回升，美股三大指數則在周一(13日)悉數走高，其中納指、標普漲幅可觀，而美元表現也相對平穩。

可能穆迪的決定並沒有展現出什麼區別於常識的洞察，因此市場表現良好。

要知道，穆迪之前是三大機構中唯一一家仍賦予美國AAA評級的機構。惠譽在今年8月調降了美國評級，而標准普爾早在12年前就采取了類似行動。

當標准普爾和惠譽做出修訂後，美國市場曾出現短暫的沖擊波。但隨著投資人越發看慣美國預算赤字和政治對立的問題，市場對評級機構的降級威脅似乎已產生免疫。

英鎊/美元受阻於關鍵阻力位，空頭可能有所作為。

該貨幣對本月早些時候一度突破1.2320，但之後受到200日均線壓制，日線圖上匯價重回此前的寬幅震蕩區間。

全球各地的央行官員們近期釋放混合訊號，央行既要努力應對經濟放緩，還要抑制仍相對較高的通膨水平（可能難以很快回歸2%的目標）。隨著美國經濟數據開始走弱，最近有關利率“更長時間內保持高位” 的主題已有所緩和。投資者更加相信經濟正在降溫，這引發債券收益率下降，股市人氣上升。

周二出爐的美國10月CPI備受矚目。最近多位央行官員傳遞的主要信息是，現在斷言物價壓力已得到控制或許還為時過早，部分原因是薪資上漲依然強勁，漲幅保持在2%的長期目標之上。盡管如此，聯邦基金利率期貨顯示聯準會再次升息的可能性僅約為五分之一。

分析師預測整體通膨可能會因能源價格下跌而疲軟，這也會反映在周三揭曉的零售銷售額上，該數據或出現環比下滑。美元上周低位反彈，後市表現很大程度上取決於通膨數據，若核心CPI環比漲幅達到0.3%，則可能為美元提供支撐。此外，美國政府“關門”危機卷土重來，市場關注共和黨和民主黨能否在最後期限前就臨時撥款法案達成一致，圍繞這一問題可能會產生很多政治噪音。

兩者技術上都仍在下行趨勢內

2023年富拓一直推進每月之星系列，挑戰當月的有最大交易機會的產品作為當月的優惠活動，而這個11月，因應雙11的來臨，我們挑選了富時A50指數和恆生指數，兩個指數的平均點差從11月起都分別降至前所未有之低，A50點差低至3，恆指點差低至78。

從技術上看，A50和恆指都在下降趨勢中。日線圖看，A50自10月24在11520水平見支持反彈，最高回到12230水平遇阻回落，要注意的是12230水平其實是今年5月至10月初時一直較堅固的支持水平，也因此目前的關鍵阻力位置將在12230水平，假如短期內也無法突破該阻力，從7月以來的下行趨勢通道也將繼續，或將進一步下行。下方支持在11750、11520的10月最低水平。技術上A50的下行通道明顯，也有跌破11520水平的可能。

在上周召開的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上，聯準會如市場預期連續第二次暫停升息，維持聯邦基金利率在5.25%-5.5%的水平不變，也是過去4次會議中第三次保持利率不變。

雖然萬眾矚目的議息會議塵埃落定，但市場聚焦聯準會動作的熱度並未散去。

因本周有多達近兩位數的聯準會高官將陸續發表講話，交易者的目光繼續緊盯即將於周四(11月9日)現身說法的主席鮑威爾。

史詩級升息周期可能落幕

連續暫停後，聯準會進一步升息的必要性也正“日漸式微”。

10月非農就業數據錯失預期(就業人數增加15萬，預期18萬)，美國經濟放緩的跡象得到初步證實；而通脹、就業及其他主要經濟數據都朝著可能是聯準會“偏好”的路徑降溫。

市場因此認為，雖然繼續為進一步收緊政策敞開大門，但從鮑威爾謹慎行事的表態看，緊縮周期很可能已來到終點。

另一方面，7月以來，隨著美國核心通脹連續3個月溫和上漲，就業市場過熱的程度降低，通脹趨勢得抑制。

CME FedWatch利率觀察工具顯示，市場對於12月聯準會繼續維持利率不變的預期定價高達90%，同時認為可能升息的風險不足一成。

金價上周五沖上了2000美元心理關口，不過本周初以來又有所承壓。

上周，弱於預期的美國就業報告出爐後，金價在幾分鍾內上漲近15美元。美國10月新增非農就業崗位15萬，低於市場普遍預期的18萬，前幾個月的數據亦被下修，這導致投資者對聯準會不會進一步升息的押注大幅增加。

聯準會或許已完成升息的希望上升對零孳息黃金來說是個好消息，但同時也提振了整體風險偏好，促使投資者買入風險較高的資產，從而限制了金價上漲空間。

本周經濟日歷相對清淡，市場將稍作喘息。上周萬聖節來臨之際，美元持續下滑，但這並不令人特別意外，因為臨近年底是美元季節性疲軟時期，或許到聖誕節會迎來反彈。美股節節攀升，標普500指數已較10月末低點上漲逾6%。該指數下破200日均線後再度很快回升，被稱為華爾街“恐懼指數”VIX指數也已降至長期平均線以下。

眼下，市場受到以下因素驅動：美國經濟數據走軟、市場將聯準會立場解讀為偏鴿，美債前景轉好(債券發行速度放緩)。上周五公布的美國就業報告顯示新增非農就業人數不及預期、前值向下修正、薪資增長放緩、失業率上升，這使得聯準會更有理由不再次升息。由於鮑威爾在上周的FOMC會議後沒有發表強勢言論，美元經歷了自7月份以來最糟糕的一周。如果美元跌出近期的波動區間，可能會出現更長時間的回撤。

本周重磅數據寥寥，但有多位聯準會官員發表講話闡述央行立場。每年的最後兩個月通常是美元表現疲軟的月份。在12月中旬的下一次FOMC會議之前，還有兩份通脹報告和一份就業數據出爐。我們也注意到，過去三個月平均新增就業人數超過20萬，顯示勞動力市場仍保持穩健，特別是到了經濟周期的這個階段。

央行會議、經濟數據和地緣風險引發市場波動

本周全球市場將迎來一系列風險事件，主要央行會議、重磅經濟數據和美國企業財報紛至沓來。 市場起伏不定，投資人保持謹慎，尤其是對中東局勢的最新發展高度敏感。 黃金作為典型的避險資產已較本月低點反彈了10%。 而上周原油價格下跌，巴以衝突斷供風險有所減退，另一方面市場對需求的擔憂加劇。 地緣政治問題將繼續嚴重影響市場，任何重大消息都可能激起風浪。

在央行會議中，FOMC最受矚目，市場最近幾週押注聯準會將保持按兵不動。 在聯準會主席鮑爾和多位官員暗示傾向於維持政策不變之後，進一步收緊政策的門檻看起來較高。 政策制定者預期通膨放緩趨勢將持續下去，勞動市場的供需日益趨於平衡。 人們的注意力集中在再次升息所需的條件上，是否如點陣圖中位數所示的那樣以及FOMC開始降息需要什麼條件。 週五的非農就業報告料顯示就業持續穩定成長，這是經濟週期後期值得留意的指標。 過去三個月平均就業人數增幅為人口成長所需就業的兩倍多。