「貨幣政策調整時機已到來…」

聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)上週五（23日）向金融市場釋放出迄今最明確的降息訊號，揭開了年內最大的市場謎題。

鮑爾在傑克森霍爾發表演說後，美股三大股指近日都重新來到創紀錄高位附近；同時美元兌一籃子主要貨幣也都逐級走軟。

但如果你還是認定降息「利好風險資產，不利本國貨幣」的老觀念，就很有可能在未來交易中闖下大禍。

市場分歧從來沒有像現在這麼大

即便降息的方向已明確，但聯準會的降息節奏尚不清晰，高利率、高借貸成本仍將維持一段時間，為美國經濟和金融市場營造了一種高度不確定環境；而當前市場觀點的對立也達到了水火不容的境地。

關於股市

前富國銀行經濟學家吉姆‧保爾森秉承了傳統規律，認為聯準會確認降息意圖後，美股將迎來「一輪全新的牛市」。

他指出，利率和債券殖利率下降，貨幣供應增加，都是聯準會即將帶來的正面變化，而且是始於2022年10月的本輪牛市一直不具備的。

美股第二季財報季接近尾聲，晶片巨頭輝達即將上演壓軸大戲，這也是金融市場最受矚目的財報之一。先前「科技七巨頭」發布的業績似乎不夠振奮人心。

作為人工智慧浪潮中最顯眼的「弄潮兒」，輝達交出的「成績單」將對市場情緒產生直接影響。毫無疑問，投資人期待再次看到出色的財務數據，以證明其高達3兆美元的估值是合理的。

在我們開始對輝達作前瞻分析前，值得一提的是該股今年迄今已飆漲150% !

財報發佈時間

這家科技巨頭將於8月28日（週三）美股盤後發布2025財年第二季業績。

市場預期

市場重點在於兩個核心指標來解讀財務結果是好、一般或不夠好。

首先是每股盈餘(EPS)，指淨利潤與股本總數的比率，是衡量公司獲利能力的主要指標之一。市場預計輝達第二季錄得每股收益0.65美元。

以下是本週市場焦點、您應該重點關注的事件以及可能出現的交易機會。

聚焦多種資產類別

8月進入最後一周，若干重磅事件可能引發市場巨幅震盪，包括歐元區和美國通膨數據出爐、被稱為「世界上最重要的股票」輝達發布業績等，交易員們需要做好準備，係緊安全帶

鮑爾上週五于傑克森霍爾年會發表的講話也再次坐實市場降息預期，在評估美國當前經濟形式後，明確「是時候調整政策了」，但對降息節奏仍然保留了懸念。同時暗示，聯準會重心將從「去通膨」轉向「最大就業」，未來幾天外匯、指數和美股將帶來豐富的交易機會。

重大事件

美國股市三大指數15日走勢同步拉回修正，其中道瓊工業指數收盤下跌177.72點，跌幅0.43%；標普S&P500指數下跌50.21點，跌幅0.89%；而那斯達克指數跌勢最重，收盤大跌299.63點，跌幅達1.67%。主因受到美國科技股拖累影響，以及隨著經濟率退擔憂緩解和今日將舉行全球央行年會-傑克森霍爾論壇，美國公債殖利率攀升，使得美股承壓拉回修正；另外再次提醒今晚行情將出現劇烈波動，請多加謹慎注意行情波動。

另外，技術分析面切入1小時等級觀察美元指數符合上週趨勢分析跌破下方低點後擴大跌勢，目前K棒呈現空方格局，短線跌深出現弱勢反彈，上方壓力區沉重，則有望震盪後再次下跌。

技術分析（黃金XAUUSD）

聯準會7月紀要基本確認9月降息

昨天，聯準會公佈了7月會議紀要，紀要顯示幾位官員認為7月就已經有合適降息的理由，但絕大多數都認為：如果經濟數據符合預期，9月放寬貨幣政策可能是適當的。紀要基本再次確認聯準會將在9月開始降息，美元指數進一步回落至101.09水平，創世記內新低，而歐元和英鎊都創了年內新高。

央行年會重點，通膨和勞動市場並重

9月18日利率會議前，相信市場將持續增加憧憬今年降息的幅度。

根據CME FEDWATCH，目前市場有鋼彈65.5%機率認為9月將降息25個基點，更有34.5%機率將降息50個基點。至年底，目前市場較大機率認為全年將降息75個基點，並正在加大預期將會降100個基點。

在這個降息幅度預期加大下，美元將可望持續回落，金價也有望進一步創新高，美股三大指數也有望持續向上並再創新高。

臺北時間本週五（23日）晚22:00，聯準會主席鮑爾即將再次來到國際市場的中央舞台。

就像財經界的泰勒絲演唱會，大家都知道本週稍晚的這場盛宴、傑克森霍爾全球央行年會對全球金融市場意味著什麼。

作為可能決定聯準會利率路徑的關鍵節點，下半年各大資產類別的走向也將因此定調。

基本預測：9月降息鋪路

為壓制通膨，美國聯邦基金利率一年多來都設定在數十年來最高水平，而藉貸成本高企近月來開始逐漸拖累經濟活力。

在通膨朝2%目標回落的同時，本月稍早發布的美國7月失業率躍升至4.3%，觸發了薩姆規則的衰退訊號。華爾街因此有理由相信聯準會將在9月開啟降息週期。

對於鮑爾在年會上可能展現的姿態，市場大都認為，他的演講不會太偏離7月FOMC會議後的記者會。

鮑爾或許會承認，如果勞動市場惡化，聯準會將做好準備迅速放鬆政策；但他也不會預先承諾任何特定的降息軌道。另一方面，對於通膨捲土重來的風險，鮑爾也定然不會掉以輕心。

會前預熱：鴿聲齊鳴

本週迄今，已有多位聯準會高官為即將到來的主席講話進行鋪墊，其中最為引人注目的信號就是「鷹派人物的鴿派轉變」。

近幾個月來，晶片製造商AMD股價承受下行壓力，因為科技股經過第一季猛漲後整體出現了一些調整。

在本文中，我們將分析AMD目前狀況並研究該股能否重拾中長期升勢。讓我們先看看該公司最新財報。

AMD2024年第二季度：

• 毛利率(GAAP)達49%。
• 總營收年增9%。
• 總營收約58億元。

分業務來看，資料中心部門成長最快，營收年增115%，達到約28億美元。

資料中心業務不僅受到霄龍(EPYC)處理器強勁需求驅動，也得益於AMD Instinct出貨量大幅增加。資料中心營收季增21%。

以下是本週市場焦點、您應該重點關注的事件以及可能出現的交易機會。

聚焦黃金走勢

在全球市場8月初掀起「夏季風暴」的大背景下，黃金市場相對穩定。美債殖利率走低，美元受挫利好黃金走勢。黃金作為零孳息資產，美元走軟有助於提振黃金需求，外國買家可能會購買更多黃金。中東緊張局勢雖有所緩和，但影響卻揮之不去。另一方面，隨著金價升至高位，中國央行放慢了購金步伐。

展望未來，聯準會的貨幣政策和降息週期如何展開將是關鍵。聯準會主席鮑爾本週在傑克森霍爾的演講受到密切關注。從技術面來看，黃金市場強大阻力位在7月中旬創下紀錄高點2483。金價盤中多次測試這一水平，但未能有效突破。另外，這條阻力位上方的長期上升趨勢線也增強了這一帶的阻力。先前的歷史高點分別在2450和2431。

重大事件

美國股市三大指數15日走勢同步強勢上漲，其中道瓊工業指數收盤大漲554.67點，漲幅1.39%；標普S&P500指數則是大漲88.01點，漲幅1.61%；而那斯達克指數漲勢最強勁，收盤大漲401.89點，漲幅達2.34%。主因昨晚美國經濟當周初請失業金人數下滑至22.7萬人，低於市場預期；且美國零售銷售數據在6月下降0.2%後逆勢成長至1.0%，遠超出市場原先預期的0.3%，同時創下2023年1月以來最大單月增幅；緩解美國月初低落的就業報告引發經濟放緩的擔憂，使得昨晚美股三大指數上演強勁漲勢。

另外，技術分析面切入1小時等級觀察美元指數受到經濟數據利多影響出現一波跌深反彈行情，目前K棒衝高後來到上方壓力區間，短線若突破壓力區間失敗，則有望再度轉跌挑戰下方波段低點。

技術分析（黃金XAUUSD）