繼上周五美國非農報告出爐後，市場焦點轉向最新通膨數據。股市五周來首次收漲，金價亦大幅上揚，這得益於就業報告顯示薪資增長有所降溫，未來聯準會的升息路徑或不會那麼激進。人們越來越憧憬美國經濟不過度收縮，能夠實現軟著陸。

投資者靜待周四揭曉的去年12月消費者物價指數(CPI)，看該數據是否確認物價壓力逐步下降的趨勢。在過去一年左右時間裡，通膨飆升嚴重打擊了風險市場。華爾街經濟學家預計通膨年率將進一步從11月的7.1%回落至6.6%，仍是聯準會2%目標的三倍多，但市場更多關注是通膨走向，如果數據符合預期，將是13個月來通膨率首次降至7%以下；核心CPI同比增幅料從11月的6%降至5.7%。整體CPI月率可能持平於0.1%的前值，預計核心CPI月率為0.1%至0.3%。

今年迄今，聯準會官員表態一直相對強硬，他們繼續暗示在對抗通膨方面有更多工作要做。利率需要進一步進入限制性區間，並將在高位停留更長時間。不過，就業數據顯示平均時薪放慢增長，這緩解了市場對薪資水平過快上漲的不安情緒，目前就業增長更為穩健且失業率處於紀錄低位。

中國貿易數據將於本周晚些時候發佈，可能會顯示進一步疲軟。中國上個月調整防疫政策和經濟重啟發引發感染率大幅上升，但從長期來看，放鬆防疫有助於促進貿易，當然恢復正常化之路會很坎坷。

實用的技巧

市場資金的年殖利率怎麼算？只需要掌握一個公式，一點技巧即可。

計算的核心公式是經濟學裡非常著名的公式：實際利率 = 名義利率 - 通膨。

名義利率是指各國央行的官方利率，也就是官方規定的存錢利息。眾所周知，如果存錢利息跑不贏通膨，存錢實際上是越存越虧（實際利率為負）；如果存錢利息比通膨更高，存錢就是資本增值（實際利率為正）。實際利率，是指扣除掉通膨因素後，資本的最終收益。

比如歐洲的金融資本，歐洲央行最新利率是2.5%，歐元區最新公布的11月通膨是10.1%，金融資本的實際收益為：名義利率（2.5%）- 通膨（10.1%） = -7.6%。這表示歐洲金融資本正在以-7.6%的年化貶值。

注：從這個計算公式可以看到，這個殖利率計算是大致的算，談不上精確，但好處是有很強的宏觀感，有利於把握資金流動大勢。

薅聯準會羊毛

歐洲的實際利率為負，錢越來越不值錢，資金們當然要自救。如何自救？去美國！

美元最新的名義利率是4.5% ，最新的通膨數據是11月CPI 7.1%。根據（實際利率 = 名義利率 - 通膨）可計算出，美元的實際利率是-2.6%。和歐洲一樣，實際利率仍為負，只是負的程度比歐洲（-7.6%）好很多。

我們在2023年前瞻報告中提到，2023年全球將進入過去15年都沒經歷過的「高利率」時代。

而在高利率時代中，麥當勞可能就是市場最愛的那類股票。

一 、高利率時代的優質股

利率相對於股票估值，有著類似於地心引力般的作用。

說白了，如果我存銀行買國債能安安穩穩賺個5%，為什麼要冒著大虧割肉的風險提醒吊打的買股票追求10%？

 因此，利率與股票估值往往背離。利率越高，估值越低，股票就越容易走跌。

在這樣的市場環境下，麥當勞這類護城河明顯、現金流強大的防御股就非常值得我們關注。因為這樣的公司往往受利率影響較小。

兵仙韓信墓前有一副對聯：“生死一知己，存亡兩婦人”。

其中，“生死一知己”指的是，在沒有人賞識韓信時，只有蕭何看出了韓信的能力，力保默默無聞的韓信做上了大將軍。可一統天下後，韓信卻因為其太信任蕭何，被蕭何騙入未央宮，遭呂後誅殺。

現在特斯拉，似乎正在復制韓信的故事，只是掌控其命運的，變成了中國。

一 、特斯拉風雨飄搖

最近，首富馬斯克可能是世界上最煩惱的人之一。

在大手筆收購推特後，過半數的推特投票用戶反對其繼續擔任推特CEO，這位推特董事長被迫宣布將辭職。

而其財富的基本盤，特斯拉的股價也出現了大幅的下跌。

上個季度，特斯拉暴跌53%。而本季度雖然才剛剛開始幾天，特斯拉股價已下跌12.24%。

目前，特斯拉的股價只有最高點414.5美元/股的四分之一左右。

美股三大指数前夜集体收涨。在美联储公布12月货币政策会议纪要前标普指数一度上涨1.56%，之后回吐涨幅，最终收盘上涨0.8%。

美联储立场仍偏强硬

• 会议纪要显示，决策者仍专注于控制不断上涨的物价，物价有可能升至高于预期的水平，央行官员担心金融市场对抗击通胀的承诺有任何「误解」
• 纪要承认，去年在收紧政策遏制通胀方面取得了「重大进展」

现在，美联储需要平衡两方面的风险，即抑制物价上涨和防范经济放缓风险，后者可能会导致失业率高于必要水平，从而「可能给最脆弱的群体带来最大负担」。

市场对这份会议纪要作出「鹰派」解读。美联储官员明确提到上月放缓加息不应被投资者或公众解读为央行将通胀恢复到2%目标的决心减弱。

美联储2月份可能继续加息50个基点，本轮周期终端利率料达到5.25%-5.50%。会议纪要没有透露2023年开始降息的可能性。

2022年世界杯結束了。

這可能是近20年最精彩的一屆世界杯。雙驕落幕、梅西封王。歷來無名局的決賽更是堪稱蕩氣回腸。

而除了狂喜的阿根廷人外，最高興的，恐怕就是耐克了。

一 、耐克大獲全勝

我今年世界杯前後買了共計100塊的足彩湊熱鬧。

賠了個精光。

相比之下，耐克押寶的准確度要比我高不少。

從八強席位上看，耐克贊處的荷蘭、法國、克羅地亞、巴西、葡萄牙、英格蘭均成功晉級，8占其6 。

須知，耐克一共也 「就」押注了13只球隊，勝率超過50%。相比之下，贊助7隊的阿達迪斯只有一只球隊進入了八強。

不過，這只球隊就是最後的冠軍，阿根廷。

但這不影響耐克統治級的地位。

耐克的足球鞋統治了整個世界杯，耐克鞋創造的進球數比其他所有品牌之和還要多。

一 、寶僑韌性十足

我們在此前的報告中提到，今年全球股市普遍走跌，高通膨和央行升息對股市造成了沉重打擊，美國主要股指平均跌幅超過20%。

在整體負面環境中，必需消費品板塊表現出韌性，帶來驚喜，日化巨頭寶僑(P&G)就是其中之一，該股近期強勁反彈。

從財務數據看，該公司過去4年每股收益和營收均僅有一次未達預期，反映了非周期性行業的持續增長。

然而，在強勢的表面背後，寶僑也有其隱憂。

二 、漲價或稱隱憂

去年10月中發布的2023財年第一財季財報顯示，寶僑在季度內整體上調了單品價格。